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非上市退出新路径:北金所启动PE一级交易平台

被阅览数: 8796 次 来源: 北大EDP ,  2010-12 [打印]
 

 

北京金融资产交易所(下称“北金所”)发布《北京金融资产交易所私募股权交易规则》,为私募股权退出提供服务。由此,北金所正式启动了国内首个私募股权投资基金(PE)一级市场交易平台。

  这意味着,国内的PE机构,除了在一级市场变现投资以外,还可以通过其他渠道安全退出,有效缓解了PE面临的沉重的退出压力。

  北金所的一位负责人对《财经国家周刊》指出,2009年10月,国内创业板市场正式设立,为国内的PE机构提供了一个交易市场的退出通道。但由于国内PE项目众多,上市的时间成本和其他成本过高,实际上通过交易所市场退出的PE仍然凤毛麟角,此次北金所交易平台的建立,将为国内市场的PE退出提供一个电子化的退出平台。

 北金所的百亿目标

  北金所董事长熊焰11月14日在第三届“全球PE北京论坛”上表示,北金所成立的私募股权交易平台,将在私募股权投资领域为创投企业与私募基金提供基金募集、项目融资、股权转让、基金份额转让以及投资退出等全方位服务,以求提升市场的效率和流动性,拓展PE非公开上市退出渠道,力争成为多层次资本市场体系的重要组成部分。

  北金所PE部负责人谢光锋在接受《财经国家周刊》记者采访时说,由专业咨询机构对80多个大行业板块进行分析与推荐,北金所已经建立了涵盖超过1.7万家有上市潜力、融资需求与投资价值的庞大企业数据库,PE能在这里发现合适的投资对象。

  最重要的是,PE将在这个一级市场交易平台找到崭新的退出渠道,PE们可以将其持有的未上市公司股权在此挂牌转让,或寻找并购对象。

  熊焰预计,将会有越来越多的PE选择一级市场退出,在未来两年内,北金所的PE一级市场交易量有望超过100亿元。

  有专家向记者表示,两年百亿的目标,体现了北金所打造专业的PE交易一级市场的决心和信心。

  在具体的退出机制上,熊焰向《财经国家周刊》介绍,北金所已经建设好自己的封闭会员制交易系统,各家PE都是系统的端口,在封闭系统中他们能进行信息的互换交流和项目的沟通;北金所将为LP权益的一级市场转让、PE筛选项目与非公开上市退出,提供高效的平台。

  值得一提的是,北金所打造的PE一级市场交易平台将引入私募保荐机制,选择有足够技术能力和技术含量的财务顾问公司作为私募保荐机构,将布及全国的投资信息网络拿来的项目,推荐给PE,北金所副总裁郑昌幸向记者表示。对于保荐私募交易,北金所不仅负责项目信息的发布,并在交易完成时与股权转让双方一同签订三方协议,承担连带责任。

  监管层推手

  据悉,广州、天津、上海也已成立了私募股权基金交易平台。

  2010年全国证券期货监管工作会议明确提出:将制定非上市公司代办股份转让系统扩大试点具体方案、加快场外市场建设等作为今年的重点工作之一。

  事实上,在创业板推出后不久,有关场外市场建设包括产权交易市场建设,已提上议程。产权交易市场作为PE一个有效的退出渠道,逐渐开始发挥作用。

  统计数据显示,2010年上半年,国内PE共募集资金190.26亿美元,超过2009年全年的募集。

  北京股权投资基金协会轮值主席刘乐飞在第三届“全球PE北京论坛”上指出,中国PE行业投资机遇很大,预计未来五年将会有超过1万亿的资本进入PE行业。

  另据统计,目前大概有1000家左右的机构活跃在这个市场。随着市场的扩大,PE行业的退出压力日渐严重。

  近期,监管层官员频频公开表示,监管层对完善PE退出机制、建设有退出机制的PE交易市场,持鼓励与支持的积极态度。

 全国人大财经委副主任委员吴晓灵11月6日在“2010首届滇池泛亚股权投资高峰会”上表示,中国应加快建设多层次的资本市场,完善私募股权投资的退出机制。

  接着,中国股权投资基金协会筹备组组长邵秉仁11月14日在第三届“全球PE北京论坛”上称,在拓宽PE退出渠道上,国内PE应充足利用各地产权交易所和筹建专业的PE交易市场实现退出。

  国内一直缺乏一个有退出机制的PE交易一级市场,国家发改委金融司的一位官员在接受《财经国家周刊》采访时表示,此次北金所PE一级市场交易平台启动,终于实现了突破,预计将会有更多的专业PE交易一级市场陆续成立。

  据统计,目前在北京聚集的国内外各类股权投资机构近600家,管理人民币基金1866亿元,管理美元基金4826亿美元。

  证监会官员向《财经国家周刊》说,北金所PE一级市场交易平台对于北京地区PE机乃至全国范围内PE的健康发展都具有示范作用义,相信它将成为除IPO、并购和股权转让之外的另一种重要退出渠道。

 退出渠道拓宽

  由“股票溢价”效益推动的IPO这一主要的退出模式,的确已经变得拥挤不堪。

  厚朴基金董事长方风雷认为,PE应该有新的思维,不能仅仅是冲着IPO(首次公开上市发行),也不能只是通过公开上市的方式来解决诸多问题,事实上,PE是一个可持续发展的投资主体,无论从投资方式、退出方式上讲,都应该追求多元化的渠道。

  除了IPO之外,目前国内PE还有并购重组、股权转让两种重要退出渠道,此外,还曾出现买壳上市、项目转手、换股收购、管理层回购等方式,但是,以目前的A股市场,其他的退出模式运作起来非常有限。

  一个事实是,随着产权市场的愈加完善,民营资本、外资以及PE等都争相到产权市场寻找优质项目,而且投资后的股权挂牌转让、寻找并购对象、上市退出等都可以借助产权市场进行交易。私募资本与产权市场的合作日益加深,产权市场对于PE的作用日益突出。

  据统计,上海联合产权交易所2009年为VC/PE等各类投资机构实现收购和退出项目539项,金额达310.15亿元。

  而此次的北金所PE一级市场交易平台是一个专业的PE交易一级市场,是产权市场的升级。

  软银赛富合伙人郑昌幸表示,PE交易一级市场拥有门槛低、限制条件少、交易灵活、资金退出方便、资本安全、投资成功率高等一系列优势,必将吸引到包括软银赛富基金在内的众多PE的关注与青睐。

  PE一级市场能使投资者不受管理部门以及其他股东的影响,以便在有利的市场环境下提前实现盈利、减低差额缴税带来的负担、满足预料之外的流动资金需求或转让财产。东方富海合伙人陈玮表示,PE一级市场正被越来越广泛的机构投资者和银行家接受。

  贝祥投资董事总经理双镕清告诉记者,人民币基金存续期通常都很短,一般是5年,其退出压力很大,而美元基金迫于LP的压力,有些亏钱也要退,退出压力同样很大;如果拥有一个成熟的PE交易一级市场,PE便随时有机会退出。

  “在PE退出体系中缺失的基础环节,终于可以在一级市场上得到弥补了。”谈及国内首个PE交易一级市场,启明创投某负责人兴奋地说。

  一个事实是,目前监管层和市场都对并购重组发挥PE退出渠道的作用寄予厚望。然而,PE一级交易市场恰好是并购重组的一个很好的寄托平台,必将推动国内并购重组市场健康快速发展。

  深圳金融顾问协会秘书长李春喻表示,场外交易市场(OTC)、代办股权转让系统与全国各地产权交易所、即将兴起的PE一级交易市场,作为中国多层次资本市场体系建设的诸要素,都将成为PE的有效退出渠道。

 

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